五矿经易期货锌早评：预计锌价高位调整（2022年01月20日）

高位调整

LME库存续减0.45万吨，至17.55万吨，SMM口径国内社库增加0.3吨，至12.6万吨，下游陆续停产，市场交投明显转弱，持货商报价较少，高升水的上海供需矛盾缓和，上海现货升水回落至90-160元/吨以上， 广东贴水50-80元/吨，天津贴水50元/吨。世界金属统计局最新报告称去年1-11月全球锌市供应短缺10.6万吨，2020年全年过剩61.3万吨，2021年全球精炼锌供需格局大幅扭转的原因来自表观需求的回升，这基本符合市场主流判断。今年关注点可能从需求端再度回到供应端，尤其是海外存量的利用以及中国增量的开发。继续关注中国一季度累库速度，预估略低于往年，但总量仍维持10万吨级。预计锌价高位调整，运行区间24400-25500元/吨。