简
繁中长期矛盾：疫情后中长期锌精矿供应的与消费之间的过剩量级变化，需要通过价格下跌（锌价下跌或矿价下跌）来压缩锌矿供应量，使之与锌消费相匹配。
短期矛盾：宏观政策利好和消费逐步回归之间博弈。
我们的观点：乌克兰问题继续升级，市场恐慌情绪陡增，风险资产普遍下挫，伦锌录得下跌。另一方面，美联储加息步伐渐进，进一步增加了市场的风险规避情绪。对锌而言，低库存的现实并没有改变，而且无论是显性库存集中度还是持仓集中度都处于较高的水平，因而下跌空间较为有限。预计伦锌核心运行区间3500-3600美元/吨。
投资策略：风险因素叠加，暂不适合抄底。
风险提示：无
