简
繁一月份锌价延续十二月份以来的震荡上行的趋势，价格宽幅波动上行。目前锌的核心逻辑仍然在于供应端的减产和国内宏观政策需求端的炒作上，欧洲能源危机仍然在持续，欧洲地缘政治紧张导致天然气供应维持紧张，能源价格维持在高位，锌冶炼厂维持弹性生产的状态；国内对于经济维稳的需求使得一季度各项积极的政策纷纷发布，货币层面和财政层面积极的预期也是锌价强势的一个因素。
基本面方面，目前供应端呈现偏紧的格局，需求端强预期弱现实。
供给端：首先，矿石虽然处于投产大周期的末端，但是 2022 年仍然是从产能增长的一年，短期内外比值不合适导致进口矿石偏少，从而供应格局偏紧；其次，全球精炼端受制于欧洲地区的高能源价格，目前欧洲天然气价格仍然有反复，电力价格高位，所以对供应端的担忧仍然有反复，低库存的情况下价格仍然难跌；最后，国内 1-2 月份，湘西、四川地区冶炼厂将在春节前开启季节性的常规检修，陕西、广西等地区也有检修技改的计划，预计淡季累库水平较低，开春库存预计快速去化，上半年维持紧张的状态。
需求端：首先，季节性淡季并没有什么杀伤力，淡季主导行情的是预期；其次，政策偏暖，一季度的政策端的偏暖市场较为乐观，包括专项债提前释放，大基建提前开工等，一方面央行发布会要求更加激进，主动释放流动性，进行货币宽松，给市场积极的信心，此外发改委新闻发布会提及一季度重大项目要提前发力，一季度形成实物工作量，从需求端的落实上提供了信心。
矛盾：供需错配，供应端淡季预期累库不及往年同期，上半年伴随需求旺盛而供应不足；下半年预计供应修复，需求逐步回落（地产、基建前置）供需转向宽松，全球金融风险伴随美联储加息会越来越严重，所以上半年逻辑在于产业逻辑和国内宏观主导，价格易涨难跌，下半年需要防范全球金融的潜在的危机和全球的需求的下滑，以及政策能否有效落实，价格预计逐步回落。
风险因素：精炼锌、锌精矿减产不及预期；库存超预期累库。
