简
繁中长期矛盾：疫情后中长期锌精矿供应的与消费之间的过剩量级变化，需要通过价格下跌（锌价下跌或矿价下跌）来压缩锌矿供应量，使之与锌消费相匹配。
短期矛盾：宏观政策利好和消费逐步回归之间博弈。
我们的观点：春节期间，伦锌在窄幅区间运行，五个交易日最低价3585美元/吨，最高价3627美元/吨，高低振幅不过1%。春节前夕锌市场累库进度慢于往期，市场对锌节日期间累库程度也存在较低的预期。节日期间锌产业链新闻较少，市场较为平静。从持仓结构看，锌的持仓占比依旧较为集中，LME出库也仍在持续中，从而令锌品种较为容易陷入低库存的格局之中。
从目前的锌价和TC看，锌冶炼端的利润较低，在成本大幅下调或者收益明显增加之前，锌冶炼的开工积极性都较低，这就为节后消费回归之际，库存无法拔高带来了基础。在节后消费回归证伪之前，锌都不适合作为空头配，预计节后价格运行区间3550-3650美元/吨。
投资策略：风险因素叠加，暂不适合抄底。
风险提示：无
