2022年第07周宏源期货锌周报

基本面变化：

1.供应：

—SMM调研称1-2月中国精炼锌产量同比下滑，湖南、四川等地炼厂减产超预期，3月国内精炼锌产量环比增加7.6万吨至52.9万吨，前期放假停产及检修企业的复产将贡献增量。（偏空）

—油价继续走高，俄乌问题尚未得到明显缓解，欧洲气价、电价维持高位，继续威胁欧洲冶炼产能运行，但威胁相对前期已有弱化。（中性）

2.消费：

—锌锭延续季节性累库，截至本周一，国内锌锭社库增加至25.4万吨，四周库存增幅75%，相较往年累库水平偏高。（中性偏空）

—国内尚未大面积复工，下游加工行业开工率维持低位，元宵节后复工进度预计有提高。

（中性）

3.期货结构及持仓：

—LME库存延续震荡下行，但伦锌Back结构明显减弱，近端已经转为正向排列，沪锌延续Contango结构。（中性）

行情展望及策略：

锌基本面近期消息清淡，俄乌问题尚未得到明显缓解，油价、欧洲气价、电价维持高位，但欧洲旺季需求的趋弱，海外影响相较前期有所淡化。国内1-2月精锌产量不及预期，SMM预计3月产量有望回升至52.9万吨，前期减产的复产贡献主要增量。国内季节性累库较明显，过往四周库存累计增长超11万吨，相较往年幅度偏高，目前下游消费尚未恢复，华北地区的疫情可能干扰复工进度，短期累库趋势仍将延续。锌基本面相对弱势，短期价格重心或有下移。