五矿经易期货锌早评（2022年02月25日）

日内运行区间24500-25000元/吨

LME锌库存减少0.05万吨，降至14.5万吨；国内现货市场成交偏弱，受高库存影响多地维持贴水，其中上海升水20元/吨，广东贴水40元/吨，天津贴水50元/吨。俄乌开战锌价反应不大，一方面锌的供应受俄乌地区冲突的影响较小，另一方面此前市场已经给足了冲突预期，超预期影响很小。锌价运行偏弱主因强消费预期尚未兑现所致，供应方面欧洲冶炼产能瓶颈仍然存在，但由于加工费的上调，减产炼厂二季度重启预期在逐渐升温，总体看近期锌基本面并未发生明显变化，对于方向缺乏明确指引，建议继续关注长协落地后加工费变化以及国内下游启动情况，中长期维持锌价一季度末二季度初见顶判断，日内运行区间24500-25000元/吨。