西南期货锌早评：建议先维持观望（2022年03月03日）

维持观望

昨日，上海市场0#锌主流报价对沪锌2203合约报贴水60-50元/吨；广东市场0#锌主流报价对沪锌2204合约报贴水75-65元/吨；天津市场0#锌主流报价对沪锌2203合约报贴水120-90元/吨。受内外比价和移仓换月成本影响，进口矿和国产矿加工费出现分化，但整体矿供应仍偏紧，冶炼厂利润修复，叠加前期放假停产或检修的企业陆续复产，料3月精炼锌产量约52.9万吨；消费方面，今年新增专项债发行速度加快，基建对于消费的带动存在些许想象空间，但要谨慎乐观。上周，国内精炼锌社会库存增加1.33万吨，保税库存持平。

宏观因素推动伦锌破平台上涨，但国内精炼锌库存水平偏高，且下游的实际消费仍有待观察，建议先维持观望。