简
繁观点逻辑
由于环保政策影响北方矿端开采进程，加之进口矿加工费较高，预计国内锌矿供应维持偏紧，3 月间原料端紧张局面仍存。
2 月间副产品硫酸价格仍处于低位运行，考虑到能耗双控下成本提升的压力，锌冶炼厂利润修复有限，目前炼厂生产盈利性一般。
近期云南部分厂家限产影响有所减弱，但部分企业检修，需关注后续产能变动情况，预计 3 月锌锭产量维持低位。
下游方面，受冬奥会、残奥会及两会期间保价稳供的政策压力和环保限产影响，节后消费复苏速度弱于往年。当前氧化锌、锌合金开工较为稳定，预计镀锌 3 月初逐渐恢复产量，需关注实际消费恢复速度情况。
综上，3 月间，考虑到俄乌地缘政治局面延续紧张状态，且德国暂停了北溪 2 号天然气管道认证流程，预计欧洲供气问题或加剧，需关注随着春季到来电价波动对锌冶炼厂生产的影响，预计 3 月沪锌震荡式偏强运行。
主要矛盾点
利多：锌矿仍结构性短缺，俄乌危机
利空：美国加息预期，需求未恢复。
操作建议
预计 3 月震荡上行为主，沪锌指数大概率在 25500—28000 运行。
风险提示
1、 锌锭产量扰动不及预期。
