一德期货锌早评：当前锌价稳企调整（2022年03月15日）

【市场信息】现货锌市场报价0#锌在25400-25550元/吨之间，1#锌在25350-25500元/吨之间。对比沪期锌2203合约0#锌贴水50至升水100元，1#锌贴水100至升水50元，沪期锌2204合约0#锌贴水75至升水75元，1#锌贴水125至升水25元。

投资逻辑: 海外方面，欧洲能源危机仍存，天然气、电价对于海外锌价的影响仍是强大的支撑，欧洲炼厂产量恢复仍不可期待。而海外消费的韧性支持lme库存去库，推动伦锌大幅上行，后续需关注俄乌局势后的相关制裁措施，同时美联储加息相关节点。国内方面，进入3月，随着国内精炼锌产量同环比大增，国内春节后消费受疫情、冬奥会、残奥会、两会的环保限制而持续低迷，库存超预期累积，后期国内随着基建的提振带动需求恢复，消费端有望带来相对乐观的去库节奏，需要重点关注3月中旬以后的锌锭去库幅度。

投资策略: 当前锌价稳企调整，逐步回归基本面，目前建议观望，后续需要关注欧洲天然气价格变化以及国内消费落地情况，待局势稳定后布局内外反套机会。