银河期货锌早评（2022年03月22日）

内外价差导致供应困扰  疫情供需双杀

【市场分析】

昨夜沪锌小幅高开，震荡整理，持仓量变动不明显。最近沪锌整体震荡偏强，主要在走成本支撑及内外价差导致矿石供应压力大的逻辑；1~2月，精炼锌进口2.05万吨，累计同比下降76.52%。合计出口精炼锌1.093万吨，即2022年2月净进口0.52万吨；供应端由于内外比值不利于进口，进口加工费较低导致精炼处于亏损状态，当前165美元/干吨的，而盈亏平衡240美元，导致炼厂寻求国产矿，国产矿供应紧张，加工费仍然承压；疫情带来的运输问题导致需求也同样减少，尤其是天津、上海、佛山等地，地产和基建尚未在微观层面展现，表现较弱。

【交易策略】

目前内外价差导致供应困扰仍然存在，需求端北方开工仍然较弱，疫情导致供需双杀，短期以震荡的思路操作；套利方面，进口利润亏损4100元/吨，可适当布局外盘反套回归做多进口利润或者锁定出口利润，注意极端风险（以上观点仅供参考，不作为入市依据）