2022年4月中财期货锌月报：沪锌震荡偏强

观点逻辑

由于国内矿复产缓慢，国内矿仍偏紧，国外因炼厂检修等因素，矿相对偏松，导致内外加工费出现背离，但预计 4 月原料端紧张局面仍存。

受环保政策和限电等因素影响国内锌冶炼厂产量恢复节奏较为缓慢，叠加俄乌冲突下沪伦比值下滑，锌锭进口量减少，同时出口窗口开启导致供应持续收紧 。

下游方面，3 月间国内多地爆发疫情，运输及采购均受到一定程度的影响。下游企业产量释放有限，对原材料需求偏弱，叠加货物运输受限，消费表现较为一般。

综上，4 月俄乌局势导致欧洲能源危机持续，成本面继续给予锌价较强劲的支撑。国内方面，矿端及冶炼供应持续受限对价格下方有所支撑，需求端复产节奏相较去年有所延后，但终端基建或在二季度带动消费发力，需关注疫情对需求及运输的干扰情况，预计 4月沪锌震荡式偏强运行。

主要矛盾点

利多：锌矿仍结构性短缺，俄乌危机，炼厂检修

利空：美国加息预期，需求受疫情影响。

操作建议

预计 4 月震荡上行为主，沪锌指数大概率在 26000—28500 运行。

风险提示

1、 锌锭产量扰动不及预期。