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繁上周沪锌主力期价维持区间震荡。
宏观面看，美联储会议纪要符合预期，不过美国 4 月份核心 PCE 同比增速放缓，下半年鹰派预期减弱。同时欧央行计划 7 月加息，且欧美经济数据不佳令经济衰退担忧增加，美元高位回落，金属上方压力减弱。国内稳增长政策继续加码，市场信心持续修复。基本面看，随着欧洲选择采用卢布结算的买家增多，短期大面积断气风险降低，但美国夏季高温，或降低天然气出口量，欧洲天然气淡季补库存程度存不及预期的可能，海外能源对锌价支撑仍存。国内 6 月国产锌矿加工费环比持平，进口矿加工费环比下滑 30 美元/干吨，原料端难言宽松，将限制精炼锌环比增速。同时，5 月部分炼厂出现减停产，SMM 下修精炼锌月度产量至 51 万吨，供给端维持偏弱。需求端来看，尽管稳增长政策加码，但疫情影响未完全消退，初端企业开工率回暖有限，镀锌管表现不佳拖累镀锌企业开工率环比下滑，终端订单较弱拖累压铸锌合金企业开工走低，仅氧化锌企业开工回升，不过天津疫情防控减轻，下游集中提库带动社会去库。
整体来看，海外货币超预期紧缩担忧暂缓，但经济衰退担忧再起。国内稳增长政策加码，市场情绪略修复。锌市维持供需双弱，锌矿供给维持偏紧，限制精炼锌供给增速，需求仍待实质性改善。短期锌价或维持震荡运行，关注去库持续性及本周宏观数据。
