2022年第22周国信期货锌月报

基本面方面，锌精矿呈现内紧外松的局面，国内锌精矿加工费持续下行，目前国内疫情影响逐步消退，物流受限问题影响转弱，国内锌精矿加工费下行趋势或有所缓解。外盘锌精矿加工费处于高位，但是进口利润受到精炼锌内外盘比价影响，盈利窗口在 5 月打开又关闭。整体来看6 月锌精矿供给情况较5月还是会有所改善。精炼锌环节，欧洲天然气供给影响受需求季节性影响暂时不会扰动盘面，欧洲冶炼企业利润得到修复，实际开工率已经上行。国内精炼锌供给将跟随矿端供给有所增加。需求方面，镀锌、压铸锌合金、氧化锌开工率都已经上行，后期继续上行概率较高。终端需求方面，房地产需求数据极差，但在国内一系列政策刺激之后，市场普遍预期房地产需求将迎来边际性改善。基建需求或成为今年比较明确的增长点。库存方面，外盘库存过低，且趋势上仍然在去库。内盘显性库存高位，但社会库存已经开始消化。整体来看，锌属于供需两边都有改善，库存内高外低的局面。预计 6 月份锌价整体呈震荡走势，大概率前高后低。操作建议：区间操作。风险点：国内疫情反复，俄乌局势出现重大转折。