南华期货锌早评（2022年06月06日）

向上驱动边际走弱

上周在需求恢复以及宏观情绪好转推动下，锌价延续上涨态势。不过，对于锌价后市维持短期小幅反弹，长期承压运行观点。宏观方面，短期政策暖风目前处于提振市场信心阶段，影响已基本反映在盘面，后期落地产生实质影响几何有待验证。长期看，国内外劈叉的政策基调，或将成为博弈的焦点。基本面看，上海地区开始复工复产推动需求回升，但需求增长可持续性仍面临考验。从终端板块看，汽车方面受到较多行业政策利好，预计对整体需求有所带动。不过地产端依旧低迷，信心重建、产业复苏尚需时间。此外，从下游加工看，主要下游初端加工品镀锌板块未来开工提升空间不大，主要系北方地区还零星受到疫情扰动。供给方面，短期并不是市场关注焦点，随着比价回升，货运好转，海外缺锭、国内缺矿格局正在好转。成本方面，近期TTF价格有所走弱，但是能源博弈仍存，俄罗斯对于不接受卢布结算的买家仍在逐一断气，因此能源问题依旧是重要的风险点。综上，短期锌价存在向上反弹动力，但是长期看外围压力叠加内部考验，锌价或随有色板块整体承压弱势运行。