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繁上周沪锌主力期价破位大跌。宏观面看，鲍威尔听证会上维持偏鹰言论，叠加近期海外多国跟随加息，流动性收紧压力增加，同时，欧美经济数据不佳，市场对加息导致经济衰退担忧情绪升温，金属恐慌式下跌。国内稳增长政策不改，但经济恢复低于预期，市场信心仍较脆弱。基本面看，近日“北溪”天然气管道因涡轮机需要维修而减量运营，叠加美国自由港因爆炸 LNG 输出暂停，欧洲天然气供应形势再度趋紧，成本端对锌价支撑强化。近期 LME 锌再现挤仓端倪，但我们认为在国内贸易流较通畅情况下，挤仓难有成效。国内炼厂检修及原料紧缺，月度精炼锌产量环比减少。
国内外供给侧维持偏紧，但海内外需求侧表现不佳，海外需求下滑预期增强，国内初端消费表现仍偏弱，终端消费低迷使得镀锌企业开工率环比延续下滑，压铸锌合金终端企业买涨不买跌，成品库存高企，企业开工下滑；部分氧化锌企业也因成品库存高企而计划减停产。整体来看，海外流动性收紧引发经济衰退的担忧继续发酵，内外金属恐慌性下跌。基本面看，海外经济前景转弱，国内初端需求恢复也偏弱，内外供给端支撑仍存，令此前锌价相对抗跌及滞跌。但锌价破位后，下方空间打开，锌价急跌。不过短期情绪快速宣泄后，锌价跌势有望放缓，关注本周公布的海外宏观数据。
