简
繁锌
1、展望 2019 年，我们认为锌价重心大概率将继续下移。预计沪锌运行区间在 23000-18000 元/吨，伦锌运行区间在 2800-2000 美元/吨。
2、随着锌矿的增加，冶炼端将走向定价中轴，但国内冶炼端受环保扰动较大，且短期冶炼产能提升空间有限，锌矿转化为锌锭的过程或不顺畅，库存积累的步伐较难把握。
3、下游方面，受外围市场不确定性的影响，市场多对 2019 年国内宏观预期不乐观，终端行业需求无亮点将制约耗锌量。
操作建议：把握买近卖远的结构性交易机会。
风险点：宏观好于预期；国内环保政策升级。
铅
1、展望 2019 年，我们认为在铅市转为紧平衡背景下，由于再生铅产量的释放不确定性较大，沪铅大概率将呈现宽幅震荡格局。预计 2019 年沪铅运行区间在 16000-20000 元/吨，伦铅运行区间在 1800-2100 美元/吨。
2、全球铅矿维持平衡，精炼铅小幅过剩。
3、国内矿端增量较小，关注再生铅释放进度。
4、国内铅下游消费难现亮点，增长乏力。
操作建议：把握阶段性供应收紧带来的交易机会。
风险点：再生铅大幅增量。
