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繁1、Nyrstar位于荷兰的年产能30万吨的Budel将从9月1日期关闭。21年10月Nystar旗下Balen、Budelul以及Auby已经减产50%运行，且Auby在今年1月起已经停产维护。
2、欧洲电力市场由于天然气占比较高，且市场化程度较高，电力价格对天然气价格高度敏感。其供应链中有许多不同的参与者，从生产商到供应商再到最终的消费者，价格包括批发价格和最终用户价格。欧盟批发市场是边际定价，在电力生产商竞标市场中根据生产成本确定价格。投标从最便宜的能源到最贵的能源，即最先购买最便宜的电力，依次提供下一个报价。由于天然气价格高涨导致其发电成本远高于煤炭，并网次序相对靠后，从而成为定价核心，即天然气价格与电力价格高度相关。
3、欧洲占全球锌产量比例为18%左右，除西班牙和北欧地区电力供给较为充裕减产压力不大以外，西欧各冶炼产能均收到电价大幅抬升的影响。欧洲电解锌冶炼厂吨 锌耗电约3500 千瓦时来生产一吨精炼锌。电力成本通常占工厂运营成本的 35-50%，而欧洲约60-70% 的运营电力是通过长期合同获得的。目前2023年远期电价已大幅上涨，将在今年4季度左右面临减产风险，而剩余电力依靠现货价格采购，已经受到了巨大的能源冲击而产生不同程度的停产。
4、目前来看，天然气仍有可能继续上行，而欧盟核电供应仍不十分稳定，煤电成本亦处于高水平，叠加500年一遇的极端高温，欧洲电力供给持续偏紧，欧洲7月气电均价均已突破1季度的高点，远期电价又处在高位。用day ahead的价格算，在不考虑现货溢价的基础上，用实时价格极端的目前欧洲冶炼厂平均亏损在300美元以上，除西班牙和北欧地区以外的锌炼厂减产风险加剧。根据CRU的预计，由于冬季能源价格上涨，2022 年4季度和 2023年1季度可能将出现更高程度的减产。
5、国内来看，国内副产品硫酸价格近期大幅走低，国内冶炼利润走低，但由于锌价抬升，纯锌冶炼利润有所恢复，因此国内冶炼产出增量仍有很大的不确定性。同期，内外比价自7月中旬以来持续走低逐步靠近出口盈亏线，锌矿进口亏损也在快速扩大，影响后期进口矿流入补充，因此4季度可能进一步面临冶炼利润的压缩，从而导致产量增幅不及预期。而锌锭进口仍将继续回落，减少国内供应。
6、总结：锌价供应端扰动加剧，价格弹性增强，强势价差结构有望维持。趋势上来看，在宏观不出现再次恐慌性抛售的假设之下，锌价有进一步上行的空间。今日25400-25700元/吨。
