广发期货锌早评(2022年9月30日)

云南限电，节前注意仓位管理

【现货】：9月29日，SMM0#锌24600元/吨，环比+350元/吨，对主力升水420元/吨。

【供应】：SMM 2022年8月SMM中国精炼锌产量为46.27万吨，远不及前期预期，环比减少1.32万吨或环比减少2.77%，同比减少4.62万吨。原料紧张使冶炼利润持续走低，或对价格形成阶段性支撑。川渝地区因限电减停产能陆续恢复。当前云南部分锌冶炼厂已经开始限电，单月影响量在3000吨左右。

【需求】：9月23日当周，镀锌开工率72.63%，环比+3.53个百分点；压铸锌合金开工率53.42%，环比+8.33个百分点；氧化锌开工率58.8%，环比-0.1个百分点。

【库存】：9月26日，国内锌锭社会库存9.4万吨，较上周五+0.1万吨；9月29日，LME锌库存53900吨，环比+125吨。

【逻辑】：二十大前环保趋严，或限制上游开采。同时硫酸价格下滑，侵蚀冶炼利润。进口原料补充，原料内紧外松格局小幅改善；欧洲能源危机持续，但同时需求下滑。美债收益率持续倒挂，美联储如预期加息75bp, 节前注意仓位管理。

【操作建议】：节前减仓，注意仓位管理

【短期观点】：中性