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繁宏观压力增加，锌价震荡偏弱
节后沪锌主力期价震荡偏弱运行。宏观面看，欧美央行加息符合预期，市场鸽派解读本次决议。但周五美国非农数据远超预期，加之美联储释放鹰派言论，市场对美联储紧缩预期升温，美元飙升，金属全线下跌。国内经济制造业指数重回荣枯线上方，经济触底复苏。基本面看， 欧洲冷冬未兑现，需求低于预期下，天然气库存维持较为健康的水平，欧洲天然气及各国电价已较高位大幅回落，多数炼厂已实现盈利，存复产预期。但目前欧洲能源供应不稳定性因素依然存在，炼厂难言大规模复产，供应将维持偏紧，LME库存已降至近二十年低位，且延续去库，对锌价依然有支撑。国内看，炼厂在原料充沛、利润可观的背景下，产量增加逐步兑现。但目前比较不利于进口矿，进口矿生产炼厂利润压缩，近端精炼锌供应预计维持高位，但远期精炼锌提产空间或被压缩。需求端维持强预期弱现实，节后初端企业步入复工模式，但锌价高位下，企业多以消化库存为主。社会库存延续季节性累库，但累库量未超预期。
整体来看，非农数据超预期后，市场将持续对美联储加息预期展开博弈。产业端看，节后需求逐步恢复，仍需关注消费恢复成色。短期宏观压力有所增加，锌价或承压运行，但全球显现库存维持低位，或限制锌价下方空间。
