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繁上周沪锌主力呈现大幅下跌后震荡横盘走势。宏观面来看，上周鲍威尔承认通胀已下跌，但就业继续强劲，将有更多行动。随后欧美央行多位官员发表鹰派言论，美元维持在 103 附近震荡。国内 1 月金融数据向好，带动风险偏好有所回升。
基本面看，欧洲天然气价格维持低位窄幅波动，炼厂利润修复转正，但能源供应依然存不确定性，采暖季阶段炼厂难言大规模复产，欧洲供应仍偏紧。但近日 LME 库存连续增加，集中在新加坡，传言空头被逼至交仓所致。目前看，海外资金成本较高，且欧美现货维持较高升水，隐形库存有限。但空头交仓，多头止盈下，拖累锌价回落。
与此同时，国内 1 月精炼锌供应小幅超预期，源于利润高位下正常生产炼厂存满产及超产现象。2 月产量预计同比保持高水平，供应端增加进一步兑现。下游来看，初端企业复工节奏加快，开工率均回升至节前水平。在下游逢低备货下，社会库存累积速度放缓。
整体来看，市场依旧对美联储加息预期存博弈，静待本周美国通胀数据做进一步判断。产业端供需双增，累库节奏放缓，且表现较好的社融数据为后期需求回升提供金融支持，限制锌价回调空间，短期关注 23000 附近支撑。
策略建议：逢低沽空
风险因素：情绪转向，消费不及预期
