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繁【盘面回顾】上周沪锌主力合约（ZN2303）收于22865元/吨，较上期下跌1.61%，周五夜盘止跌反弹，再上2.3w；伦锌收于3081美元/吨，环比上涨1.82%。现货方面，截至周五SMM#0锌上海现货均价22970元/吨,环比下跌220元/吨；结构走平。
【宏观环境】海外方面，周内公布的美CPI与PPI数据，继续凸显美通胀压力依然严峻，特别是鲍威尔关注的剔除租金后的服务业通胀环比仍在走高，预示美通胀下行速度可能慢于市场预期，引发数家投行提高美联储加息路径预期，投资者对美联储加息预期亦升温，推高美债各期限收益率，美指亦震荡上行。国内方面，多省份公布2023年重大基建项目，以公路、铁路、水利为主要建设方向。
【产业表现】锌矿储备相对充足，短期偏松；冶炼端利润较高，春节后至今周度产量不断增加。需求端下游开工和产量均上升，冷轧表需回升，但镀锌板卷库存累增较快，后续需求恢复情况呈待观察。库存方面，锌锭社库录得17.74万吨，环比增0.37万吨，累库增速放缓；进交割，上期所仓单增加明显，上期所周库存增速较快；随着结构的逐渐转变，交仓意愿明显增加。当前库存状态来看，库存水位不及往年同期，需求侧将主导库存变化。
【核心逻辑】中长期看，锌供需双增，但供给增加幅度预计将高于需求，尤其下半年投产较多，价格重心预计下移；但在3-4月，逢金三银四，同时工程项目发力，对于锌价将有所支撑，预计下行之路相对波折。
【策略】保留中长期空单仓位择机换月，等待后续2.4w附近加仓机会。
