3月4日信达期货锌周报：供应复苏VS需求回归，锌价恐高位震荡

　　本周观点：近期中美接近达成贸易协议，宏观转暖刺激锌价高位震荡。供应方面，冶炼厂由于搬迁及环保等客观因素，即使高利润刺激下也无法产能释放，根据调研显示株冶锌锭产出有望5月实现。叠加其他冶炼厂的逐步恢复，供应上来只是时间问题。需求端下游传统旺季来临，市场对于需求有进一步恢复的预期，但南北方订单有分歧。库存方面，LME库存持续下跌导致海外back结构扩大，而国内春节以来累库远超预期，国内国外一增一减库存的影响抵消。近期无论是国外的冶炼厂（韩国高丽亚铅冶炼厂火情）还是国内银漫矿业的矿难事件，一定程度上增强了供应难以恢复的预期，而事实上国内冶炼厂供应恢复速度较快，不排除高利润下小型企业的超产情况。虽然锌中长周期依然偏空，但近期海外低库存和国内累库相佐，以及供应空窗期下需求的复苏预期，会让锌价呈现较为纠结的高位震荡走势。

　　策略建议：技术上，沪锌1904近期维持偏强走势，建议观望。

　　风险点：交易所库存下降，社会库存低位，现货高升水。

　　关注点：现货升水情况，保税区库存，进口盈亏打开，下游消费实际情况。