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繁镍：不锈钢拉涨乏力，妖“镍”大幅回调
当前市场矛盾：消费季节性回归与供应恢复节奏的博弈我们的观点：前期市场预期NPI供应将快速增加，但实际出现了滞后，镍价也因此从低位大幅反弹，钢厂纷纷上调镍铁招标价，利润好转下新增NPI项目或加快推进，未来镍金属供应存在恢复预期。从短期逻辑来看，不锈钢消费季节性回暖，价格多次上调或对原料端形成正向刺激，但是在镍价及不锈钢价格多次循环上涨后，对消费产生抑制，冷轧表现尤为明显，不锈钢成交走弱价格上行乏力。关注后续不锈钢库存变化情况对不锈钢利润的影响。
操作建议：短期观望
风险点：NPI产能持续推迟，不锈钢项目提前落地锌：供需双双回归，锌价短期强势
当前矛盾：供应大幅改善与消费回归的博弈
我们的观点：站在现阶段看消费，消费恢复坎坷，合金行业订单回归缓慢，镀锌遭遇两会环保复工不畅。另一方面，供应在高利润刺激下开启达产：二季度冶炼厂逐步释放产量。虽然从目前看，二季度将再度出现深化去库存，但有且仅有二季度，三季度往后锌出现供应过剩较为确定，随着供需结构的改变，锌价长趋势下承压。预计下周伦锌核心运行2700-2900美元/吨，沪锌主力1904合约核心运行21500-22500元/吨
操作建议：可考虑跨市反套
风险：消费回归严重弱于预期
