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繁上周沪锌期价低位反弹。宏观面看，美国通胀及就业放缓，零售销售数据也超预期疲软，强化了美联储加息步入尾声的预期。周五美元技术性反弹，但维持低位，金属宏观压力暂缓。国内 3 月新增社融和新增人民币贷款均显著增长，进出口也全面超预期，经济延续复苏。
基本面看，欧洲炼厂复产预期兑现，远期供应压力存增加预期。同时，国内 4 月部分炼厂常规检修，精炼锌产量增速放缓，但利润驱动下，限制环比回落空间，同比维持高水平，供应增加逻辑不改。需求端看，终端消费恢复节奏仍较为迟缓，传导至下游订单的增量暂未凸显，消费复苏后劲略显不足，初端企业开工率多低于季节性。但价格下跌后，下游低位采购带动库存下滑。
整体来看，美联储加息近尾声，国内经济延续复苏，市场谨慎情绪缓解，风险偏好有所恢复。产业端看，内外供应端压力奠定锌价中期偏弱的主基调，但当前下游低位补库仍对锌价构成一定支撑，短期锌价或维持低位震荡运行。
策略建议：观望
风险因素：情绪转向，消费不及预期
