2023年5月中财期货锌月报：锌供应回升及外部风险令市场承压

观点逻辑

目前国内矿偏紧状况有所缓解，但锌矿加工费从高位有所回落，主要是冶炼厂复产明显，对矿需求增加，当前智力秘鲁罢工缓解，矿厂生产恢复正常，预计 5 月国内锌矿供应仍相对宽松，不会影响炼厂生产。

3 月份 SMM 统计的国内锌锭产量达到 55.68 万吨，预计 5 月锌锭供应也将维持在较高水平。伴随着欧洲天然气价格的回落，欧洲冶炼厂逐步复产，海外锌锭产量也将面临回升。

需求方面，目前基建仍维持较好的增速，地产竣工增速已转正，地产其他指标下降幅度已明显收窄，预计地产销售及投资增速有可能转正，出口同样有增速下降的隐忧。

主要矛盾点

利多：低库存，国内社会库存开始去库

利空：外部经济衰退风险，锌锭产量回升

操作建议

预计沪锌震荡偏弱，注意外部经济衰退风险，沪锌指数大概率在20500—22000 运行。

风险提示

1、 欧洲炼厂复产。