2023年第20周铜冠金源期货锌周报：利空暂释放，锌价止跌震荡

上周沪锌主力期价先扬后抑。宏观面看，美国通胀高粘性叠加就业数据强劲，市场修整美联储降息预期。同时，经济下行压力较大且银行事件再发酵、美元债务上限谈陷僵局，市场情绪谨慎。国内 4 月通胀及信贷数据低于预期，经济内生动力不足，强复苏预期逐步证伪。

基本面看，LME 库存自 2 中旬低位回升，目前维持在 5万吨附近，且 0-3 现货维持小贴水，欧洲炼厂复产影响显现。国内 4 月炼厂检修影响不及预期且部分超产，精炼锌产量略高于预期达 54 万吨，5 月产量预计再度录增至 55.98万吨，供用压力有所强化。需求端看，节后下游企业以复工为主，带动企业开工率多大幅回升，但淡季预期下，新增订单量有限，需求仍较疲弱。

整体来看，近期内外宏观均偏空，风险资产承压。产业端看，海外炼厂复产影响显现，且海外经济下行拖累需求，伦锌承压。国内产量居高不下，供应压力强化，而需求端表现弱于季节性，且临近淡季，消费仍有进一步下行预期。宏观及基本面共振，锌价弱势运行。随着利空影响暂时释放，且冶炼利润挤压，短期锌价进一步大幅下挫难度加大，期价有望止跌震荡。

策略建议：逢高沽空

风险因素：情绪转向，消费不及预期