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繁宏观压力仍占主导，预计短期锌价维持弱势
1.核心逻辑：隔夜沪锌主力高开后小幅回落，收涨1.02%。SMM4月精炼锌产量54万吨，预计5月产量55.98万吨，云南限电的边际影响减弱，部分炼厂开工恢复正常，整体超预期，出现年内新高。矿供应方面，国内部分地区锌精矿加工费仍旧有部分下调，部分地区受进口矿影响小幅紧缺问题犹存，Zn50周度加工费回落至4850元/吨。精炼锌企业生产利润受锌价大幅下挫和硫酸价格走低影响，但利润下挫并不影响冶炼厂生产，5月产量预期仍维持高位。截至5月15日，SMM七地锌锭库存总量为12.24万吨，较上周五（5月12日）下降0.17万吨，较上周一（5月8日）下降0.35万吨，国内库存录减。消费端，下游消费中镀锌以及压铸合金呈现明显疲软态势，氧化锌订单未见较大提振，国内需求未见明朗转机。短期内，锌价承压，但下行幅度有限。
2.操作建议：观望
3.风险因素：去库幅度，供应增量扰动
4.背景分析：
外盘市场：LME三月锌隔夜收2524，32，1.28%
现货市场：上海金属网现货0#锌0#锌20820-20920元/吨，均价20870元/吨，较上一交易日下跌180元/吨，对沪锌2306合约升水120-升水220元/吨；1#锌20750-20850元/吨，均价20800元/吨，较上一交易日下跌180元/吨，对沪锌2306合约升水50-升水150元/吨。
