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繁加工费边际下滑，库存低位，暂观望
【现货】：5月18日，SMM0#锌21080元/吨，环比+190元/吨，对主力+175元/吨，环比-10元/吨。
【供应】：2023年4月SMM中国精炼锌产量为54万吨，环比减少1.67万吨，同比增加8.97%。1-4月精炼锌累计产量达到210.9万吨，同比增加7.22%。进入5月，多数炼厂检修恢复带来增量，且云南限电影响有所减轻，部分炼厂产量计划回归到正常水平。
【需求】：下游弱复苏。5月12日当周，镀锌开工率61.34%，环比+8.9个百分点；压铸锌合金开工率47.87%，环比+8.3个百分点；氧化锌开工率60.1%，环比-0.4个百分点。
【库存】：5月15日，国内锌锭社会库存12.24万吨，较上周五-0.17万吨；5月17日，LME锌库存约4.8万吨，环比持平。
【逻辑】：4月中国CPI同比上涨0.1%，环比回落0.6个百分点。4月社融新增不及预期。宏观数据偏弱。需求端，地产数据偏弱，小五金出口收缩、国内汽配类订单疲软，终端消费平淡。供应上，海外冶炼厂复工。原料上，5月锌精矿加工费4800元/吨，加工费边际下滑，4月受湖南、陕西、云南、甘肃等地常规检修，产量边际小幅下滑，当前虽利润下冶炼厂无明显减产，同时检修影响量不及预期，预计5月产量环比新增约2万吨。价格下滑刺激下游拿货，短期07合约关注20400支撑。
【操作建议】：观望
【观点】：谨慎偏多
