迈科期货锌早评(2023年5月24日)

锌从锌矿来看，按照smm的75%分位线13500成本来算，加上加工费以及二八分成，目前矿端利润已低于千元水平。但是锌矿进口窗口打开，后期进口矿流入补充量增大，炼厂原料端保持相对宽松状态。这将削弱矿端利润明显收缩之后的价格支撑作用。而炼厂在当前加工费下，仍有利润，立即发生减产的可能性较低，供给侧国内锌锭产量增加逻辑较为确定。需求侧锌价下行拉动部分企业订单以及开工情况，但随着淡季临近以及国内需求回落，预计开工率可能逐步震荡下移。价格大幅下行，但库存去化，现货升水扩大，可能会影响下跌节奏，关注产业的反馈。海外无复产更新，供应区域性短缺继续，需求亦维持弱势，现货维持贴水。未完税锌锭进口窗口打开，关注正套机会。单边趋势上，由于供给侧短期内难以给到产能削减反馈，宏观中期逻辑仍可能偏空，锌价预计延续弱势表现，暂看19000元/吨支撑。