迈科期货锌早评(2023年5月25日)

锌目前矿端利润已低于千元水平，但锌矿进口窗口打开，后期进口矿流入补充量增大，炼厂原料端保持相对宽松状态。这将削弱矿端利润明显收缩之后的价格支撑作用。而炼厂在当前加工费下，仍有利润，立即发生减产的可能性较低，供给侧国内锌锭产量增加逻辑较为确定。需求侧锌价下行拉动部分企业订单以及开工情况，但随着淡季临近以及国内需求回落，预计开工率可能逐步震荡下移。价格大幅下行，但库存去化，现货维持高升水，关注产业的反馈。海外无复产更新，供应区域性短缺继续，需求亦维持弱势，现货维持贴水。单边趋势上，由于供给侧短期内难以给到产能削减反馈。宏观中期逻辑转空，锌价预计延续弱势表现，暂看18500-19000元/吨支撑。