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繁锌：短期超跌，反弹后择机布空【盘面回顾】上周沪锌主力深跌后反弹，收于20795元/吨，较上期下跌6.6%，周五夜盘出现回落；LME锌收于2338美元/吨，周内下跌5.59%。5月26日，SMM上海锌锭基差190元/吨，环比变化不大；广东基差390元/吨，环比走高。LME锌0-3M以及3-15M进一步转弱，海外锌现货环比转松。【产业表现】1、锌矿： 4月锌精矿进口32.32万金属吨，同比降3.2%，1-4月累计进口154.34万金属吨，累计同比增20.56%。1-4月，产量+进口总量189.7万金属吨，累计同比增9.8%；近期锌精矿进口利润持续走高，5月进口数据预计环比有增。上期锌精矿进口盈亏为1339元/金属吨，较上期上涨285元/金属吨。2、锌锭：4月精炼锌净进口1.48万吨，同比由负转正，1-4月累计同比增24.9%。1-4月，产量+进口总量214.1万吨，累计同比增7.44%。精炼锌供应端趋松预期兑现，当前锌冶炼利润（含28分成和硫酸收益）约405元/吨，锌价快速下跌后带来28分成部分的利润快速挤出，目前再生锌出现一些减产压力。3、库存：上周社库录得9.63万吨，较上期去0.74万吨；SHFE仓单库存去7467吨至3958吨；LME库存增46975吨至74550吨。【核心逻辑】中长期供给增速预计高于需求修复增速较为确定，叠加海外衰退风险高企，整体价格重心下移，目前中长期下行空间被明显压缩。短期超跌后跟随宏观情绪的修复出现反弹，虽然国内出现再生锌减产的消息，但基本面暂不构成转势条件。【策略】上周周中给出止盈信号，部分止盈后关注2w附近加仓机会。
