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繁【盘面回顾】上周沪锌主力震荡，收于20795元/吨，内盘1.9w有支撑；LME锌收于2031.5美元/吨，周内下跌1.56%，在交仓压力下走势弱于内盘。6月2日，SMM上海锌锭基差155元/吨，环比走弱；广东基差325元/吨，环比走弱。LME锌0-3M以及3-15M止跌回升。
【宏观环境】周中公布的ADP小非农、职位空缺数等就业数据依然强劲，但美联储理事杰斐逊与23年票委哈克释放“鹰派暂停”信号，促使6月不加息概率大幅提升，以及年底利率预期明显走低，并打压美元及美债收益率回落；拜登已将杰斐逊提名为美联储副主席，对市场影响力较大。周五大幅超预期的美非农就业新增人数，导致年底利率预期大幅提升，年内降息次数预期从2次缩窄至1次，而6月不加息、7月加息仍是主流预期，但失业率回升3.7%，就业报告整体喜中带忧，也增加美联储6月利率决议难度。此外，周五欧美股市强劲反弹、债市下跌，反映市场风险偏好在债务上限法案于参众两院通过后回升，该法案将美国债务上限暂停至25年1月1日，并将由拜登签署后成为法律。
【产业表现】1、锌矿：上期锌精矿进口盈亏为1280元/金属吨，较上期下跌56元/金属吨。2、锌锭：当前锌冶炼利润（含28分成和硫酸收益）约425元/吨，短期跟随锌价持稳。上周精炼锌进口盈亏录得-209元/吨，进一步上修，较上期上涨64元/吨；关注后续进口窗口打开后的正套机会。3、库存：上周社库录得9.8万吨，较上期增0.18万吨；SHFE仓单库存去578吨至47011吨；LME库存增12900吨至87450吨。
【核心逻辑】中长期供给增速预计高于需求修复增速较为确定，叠加海外衰退风险高企，整体价格重心下移，目前中长期下行空间被明显压缩。短期超跌后跟随宏观情绪的修复出现反弹，虽然国内出现再生锌减产的消息，但基本面暂不构成转势条件。
【策略】空单轻仓持有。
