简
繁策略摘要
海外库存激增叠加供应偏过剩的预期下，锌价有所承压，但随着加工费的持续下跌，且锌价下跌带来的下游阶段性补库，导致国内库存去化，对锌价存一定的底部支撑，关注市场情绪的变化，建议以中性思路对待。
投资逻辑
■ 市场分析
本周锌价偏弱震荡为主。截至12月1日当周，伦锌价格较上周变动-1.58%至2519.5 美元/吨，沪锌主力较此前一周变动-2.18%至20620 元/吨。LME锌现货升贴水(0-3)由上周的-1.5美元/吨变动至-4美元/吨。
供应方面：SMM国产锌精矿周度加工费较上周减少100元/金属吨至4450元/金属吨，国内冶炼厂加工费下滑，压制冶炼厂生产利润，国内矿端供应维持偏紧格局。SMM进口锌精矿周度加工费较上周持平为90美元/干吨，海外矿端扰动不断，Nyrstar于11月底计划关闭两座锌矿，且需关注俄罗斯OZ矿山生产进程，远期矿端趋紧。冶炼方面，目前炼厂短期开工暂未受矿端供应影响，生产以消耗库存为主，近日东岭集团于 11月 26 日开始停产半数产能，结束时间待定。
消费方面：初级加工端方面，环保限产结束后，部分镀锌厂家开工陆续恢复，镀锌企业开工率较上周上涨4.06%至62.58%，但受消费淡季影响，整体需求处于疲软状态；压铸锌合金企业开工率较上周上涨1.19%至48.53%，企业逢低采购为主，五金卫浴等常规终端企业仍无明显消费变化，但汽车配件领域略有好转，整体变动不大。氧化锌企业开工率较上周下降0.5%至60.3%，企业刚需采购为主。
库存：根据SMM，截至12月1日当周，国内锌锭库存8.79万吨，较此前一周-0.58万吨。LME锌库存较上周+12975吨至224275吨，海外大幅交仓， LME库存累增。
■ 策略
单边：中性。套利：中性。
■ 风险
1、海外冶炼产能变动。2、国内消费提振。3、流动性变化超预期。
