5月13日南华期货锌周报：国内消库放缓，保税区累库

　　重要资讯：

　　1. 美方正式宣布将 2000 亿美元中国输美商品的关税从 10%上调至 25%。

　　2. 刘鹤在第十一轮中美经贸高级别磋商结束时表示：合作是正确选择，重大原则决不让步，坚决反对加征关税。

　　3. 中国 4 月 CPI、PPI 继续回升，社融环比腰斩，M1 增速大幅回落。

　　4. 中国 4 月出口负增长，进口增速创 6 个月新高，前四个月中国贸易顺差扩大 26%；中国对美国进出口同比均下降，贸易顺差有所扩大。

　　5. 美国 4 月 CPI 指数上涨，但潜在通胀指标仍较为温和。

　　6. SMM 调研显示，4 月 SMM 锌精矿产量为 33.55 万吨，开工率为 73.4%，环比上升了 10.3 个百分点，同比下降了 1.9 个百分点。

　　7. 交易所库存：截止 5 月 10 日，上期所锌库存较上周减 2302 吨至69788 吨；LME 锌库存为 97650 吨。

　　8. 社会库存：截止 5 月 10 日，三地锌社会库存较较周一下降 0.67 万吨至 16.32 万吨。

　　9. 保税区库存：截止 5 月 10 日，上海保税区锌库存较上周五续增 3000吨至 10.22 万吨，连续一个月录得持续小幅增加，主因进口亏损居高不下，进口锌流入空间不足。

　　周度关注：

　　1. 保税区库存、社会库存以及两所库存情况；2. 下游开工率情况；

　　3. 关注各项宏观数据公布。

　　周度观点：

　　宏观方面，4 月份信贷数据全面下滑，中国经济不改下行趋势，但综合 1-4 月来看，信用扩张的速度仍然是稳定的，待 4 月份经济数据和中美贸易谈判全面落地，市场情绪或重新改善。供需面，锌矿产量逐步释放，供应宽松；加工费持续高位，炼厂利润高企，炼厂产量逐步恢复预期持续增强。后期海外库存交仓情况不确定存担忧，且进口窗口虽然持续关闭，但一有打开空间，保税区库存也将迅速流入国内，冲击现货市场。预计锌价上方空间较有限，长线策略仍以逢高空为主。