2020年4月建信期货镍月报

　　宏观层面来看，海外疫情仍在加速扩散当中，从 2 月下旬至今仍未看到遏制住的苗头，确诊人数与日俱增，全球除中国以外确诊人数已经高达 70 万。由于多国错过疫情控制的黄金时期，即便目前各国也没有完全采取严厉的防控措施，暂难看到明确拐点出现。而疫情对全球经济的冲击是必然的，根据测算，美国一季度 GDP 增速较去年四季度大概率出现 2%以上的下滑，进入技术性衰退，全球经济增速同样会有明显下滑。在宏观悲观预期之下，有色金属价格难以走出独立行情。

　　镍品种来看，尽管疫情导致菲律宾矿端政策多变，国内镍铁企业存在减产情况，但相较于需求端的拖累，供应端变量显得十分有限。不锈钢库存高企，四月份仍需要经历一段主动去库的过程，然后才可能出现原料需求的高峰。目前钢厂利润微薄，镍价若出现大幅反弹，涨幅超过不锈钢，就会使钢厂利润被挤压，从而形成对镍价高度的限制。

　　操作上，宏观情绪的变化以及矿端政策的扰动，或会带来镍价阶段性反弹行情，我们可以把握反弹后抛空的机会，沪镍区间参考 85000-95000 元/吨。