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繁中长期矛盾：远期镍铁与湿法的供应新增压力。
短期矛盾：镍矿短缺对原生镍影响多大。
我们的观点：不锈钢价格见顶，利润受限，制约镍价继续上行。镍矿供给仍偏紧，镍铁价格开始承压：镍矿方面在全年镍矿供应难有大幅增量下，菲律宾矿主保持价格坚挺，周内部分矿山10月期盘已陆续售出，下周市场将集中出价，预计Ni矿（1.5%）FOB价格涨幅在5-6美元/湿吨左右。镍铁方面，国内高镍铁在6月持续上涨之后，首次出现价格回调。8月国内镍铁产量出现超预期环比增长，9月全国镍生铁产量预计小幅下降，在9月不锈钢维持高排产的情况下，镍原料供应整体偏紧，预计镍铁价格回调有限。目前不锈钢利润开始受到压缩，后期关注利润压缩对实际产量的影响，以及对产业链的负反馈情况。总体而言，不锈钢高排产延续，原料紧张局面未缓解的情况下，镍价或将震荡为主。
投资策略：观望。
风险提示：无
