光大期货镍早评（2021年10月21日）

隔夜镍大幅走高。此前受限电限产影响，镍铁和不锈钢产出同步下降，但不锈钢产量下滑更显著，也压制了镍价表现，当前能源危机有所缓解下，下游不锈钢也会复产在即，前期镍铁减少加上进口下降，成为引动镍价的主要因素。另外，铜的挤仓逻辑在国内镍上行得通，镍社库和上期所库存的超低状态给了这种可能性，无法有效成为制约价格的因素，这也是空头不敢大幅介入的原因。所以短期镍价具备拉涨的基础，但笔者测算除非不锈钢恢复至三季度高产量，否则镍供应过剩状态可能持续，因此笔者认为供求方面引动的行情持续性不强，镍价带动不锈钢拉涨，不锈钢价格受终端制约下也较难大幅推升；投资者应关注是否存在挤仓预期，关注现货升贴水报价以及近远月行情是否有持续拉大的情况出现。短期镍我们仍以乐观态度看待，但16万元/吨的以上的镍价年内仍定义为高风险区。