金瑞期货镍早评：多头跟踪止盈或观望（2022年01月21日）

中长期矛盾：新增产能爬坡何时能扭转库存去化趋势。

短期矛盾：逼空资金与产业的博弈。

我们的观点：

上一交易日在电镍强势涨停带动下，不锈钢盘中触及涨停，而镍矿及镍铁由于难有成交报价不变，镍铁贴水一级镍超400元/镍点，但大概率上节后现货成交恢复后镍铁会有一定程度的补涨。需求端看，当前需求淡季无论矿端还是不锈钢端节前备库结束，现货成交寥寥，不锈钢价格上涨现货成交也一般，缺乏现货指引后市不锈钢钢将被动跟随电镍节奏波动。

低库存和上半年的供给缺口预期是镍价上涨的根本原因，资金逼空势头加快了上涨节奏。而节前备货结束现货成交需求低更像是松绑现货对期货的束缚，多头资金在宏观风险偏好提升和能源走强的带动下，从逼空近月投产转为逼产业保值头寸。技术结构上电镍上行空间已经打开，结合LME期权看涨头寸在23000美元和24000美元集中度较高表现看，或许【23000,24000】美元区间将成为资金新的博弈区间，而国内被动跟涨可能短期会测试180000元/吨位置。

投资策略：多头跟踪止盈或观望。

风险提示：疫情超预期发展，供给扰动升级、需求不及预期、政策不确定性。