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繁2022 年 1 月份，镍价表现亮眼，领涨有色金属，沪镍指数最高突破 18 万/吨，刷新上市以来高点，伦镍最高至 24435 美元/吨，刷新十年高点。镍价暴涨背后的原因就在于一系列超预期事件催化。一方面伦镍库存大幅下滑导致海外挤仓出现，同时印尼宣称将针对镍铁和镍生铁加征关税以及缅甸镍铁厂配套电厂发生爆炸，影响电解镍产能 8.5 万吨等，一系列利多因素刺激多头增仓上行，内外镍价共创高位。全月来看，沪镍指数月 K 线收一长上影，较 9 月份上涨 4.69%，持仓量增加 5581 手至 19.1 万手，成交量减少 280 万手至 1248.7 万手。伦镍走势类似，但表现更强，月线收阳带一长上影，涨幅报 7.39%，持仓量增加 2895 手至 22.2 万手，成交量增加 59216 手至 17.6 万手。
＃进入 2022 年，镍市场表现亮眼。展望后市，镍将在远期供应过剩预期和短期结构性供应短缺现实的矛盾当中继续剧烈震荡运行。尽管青山开启红土镍矿镍铁转产高冰镍生产技术，但从目前投产量来看远不能满足下游的旺盛需求，短期镍结构性短缺现实难以解决，纯镍持续下降的库存向市场释放出这一强烈信号，由此而催生的软逼仓更助推镍价上行，并加剧镍市场的波动性。此外，还需要注意脱碳政策、贸易壁垒、菲律宾高品位镍矿稀缺等问题也会在未来继续增加供给风险溢价以及导致成本抬升等问题。一旦中间品投放不能覆盖新能源高速增长的需求，市场会加剧对纯镍库存的消耗，年初的暴力拉涨一幕还会不断上演。操作上，我们建议沪镍以多头配置为主。
成本支撑角度分析，2022 年电价易涨难跌，预计国内镍铁成本支撑在 1200 元/镍以上，结合新能源镍项目生产的利润率，不锈钢用镍（镍板、镍铁）和新能源用镍（高冰镍、MHP、镍豆）两者的价差预计保持在 2-3 万元/吨的合理范围，精炼镍价格支撑参考 14-16 万元/吨。
