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繁低库存高升水短线难改
1.市场表现
沪镍周内反弹后回落，波动减小，逐步企稳。技术指标在巨幅波动下或已失真。今日，沪镍主力 2204 合约收于 219620 元/吨，周跌幅 2570 元/吨。2.影响因素及分析国际方面，美联储宣布加息 25 基点，是 2018 年 3 月来首次，但并未超出市场预期。鲍威尔称，最快 5 月将宣布缩表，必要时可能加快收紧货币政策。俄乌局势方面，谈判并未出现明显信号。但中美开始逐步接触，继周初罗马会晤后，今晚中美元首将通话。原油周内出现明显调整。国内，2 月社融增量 1.19 万亿元，新增人民币贷款 1.23 万亿，M2 增长9.2%。1-2月规模以上工业增加值同比增 7.5%，社会消费品零售总额大增 6.7%；固定资产投资增12.2%；全国房屋新开工面积降 12.2%，商品房销售面积降 9.6%。从数据看，开年中国经济恢复好于预期。
但近期疫情多点散发，对市场情绪产生了明显影响，中概股和国内股市大挫。之后，刘鹤主持召开国务院金融委专题会议强调，积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策；保持中国经济健康发展的长期态势，共同维护资本市场的稳定发展。随后央行、银保监会、财政部、证监会、外汇局发声，全力维护资本市场平稳运行。
据 SMM，今日，金川镍报价 223000-224100 元/吨，升水报4250 元/吨；镍豆报224000-225600元/吨，升水 5500 元/吨。菲律宾红土镍矿稳报 125 美元/湿吨（1.8%CIF）。电池级硫酸镍回落至49000元/吨。山东、江苏地区高镍铁出厂价上涨至 1620-1650 元/镍。低镍铁持稳报5225 元/吨。周内，众所瞩目的镍多空僵持事件，以青山的公告开始，以伦镍重启的两个跌停（暂时）交代。青山集团公告称，已经与银团达成了一项静默协议。静默期内，不会被追加保证金，也不会被强行平仓。背后，多空双方或已达成默契，在相对认可的价格水平再行操作。周内，LME 将镍涨跌幅限制从 5%提高到 8%再到 12%。公告称，后期会逐步提高至15%，与其他金属一致。或意味着交易所已基本掌握镍交易波动的幅度，沪伦两市镍价也将逐步靠拢。但当前沪伦比仍未回归至正常水平，易带动套利者入场。并且，单从 LME 镍再开盘的两次跌停来看，目前对空方是有利的。只是需注意，在到达某个价格水平附近，空单平仓对盘面的影响。当前有市场消息称，青山集团要和相关企业换镍豆来应付交割，但量和市场预期的不太一致。不过笔者认为，解决问题的途径是多种多样的，巨量持仓的解决方式不会单一。有一点是肯定的，在尚未达产的近期一段时间，如果要调货去交割，必然给镍端市场带来扰动。当前纯镍市场货源不多，镍铁市场资源也比较紧张或将持续一段时间。
3.结论及策略
当前，沪镍走势虽已相对企稳，但在等待沪伦比回归的过程中，或仍有波折。因此建议，观望为主，暂不参与。但纯镍供应紧平衡格局没有改变，低库存高升水格局短期也难改。（李志超）
