简
繁反弹仍有空间
1.市场表现
沪镍周初延续上周的企稳震荡，但周五大幅上涨。伦镍盘中一度涨超11%，沪镍2006合约最高216000 元/吨，符合上周预期。
今日，沪镍主力 2206 合约收于 212800 元/吨，周涨幅 9200 元/吨。
2.影响因素及分析
国内 4 月经济数据明显下滑，经济下行压力增大。4 月规模以上工业增加值同比下降2.9%，社会消费品零售总额同比降 11.1%，全国城镇调查失业率升至 6.1%。4 月中国社融信贷数据也超季节性下滑。上海推进复工复产和经济恢复。官方多次部署稳经济增长，促投资、稳外贸、扩消费。总理开会表示，要确保上半年和全年经济运行在合理区间。今日，5 年期 LPR 报价下调15 个基点，1年期维持不变。
国外方面，联合国下调 2022 年全球经济增速至 3.1%。美联储鲍威尔重申支持在接下来两次会议上各加息 50 个基点。美元周内下挫，有色金属普涨。不过，随着加息周期的全面开启，美元强势是确定性的。有色金属依然承压。
据 SMM，今日，金川镍报价 222000-224000 元/吨，升水 10500 元/吨。进口镍报222000-223500元/吨，升水 10250 元/吨。升水较上周回落。菲律宾红土镍矿报131 美元/湿吨（1.8%CIF）。电池级硫酸镍小幅回落报 45500 元/吨。高镍铁 1595-1605 元/镍。低镍铁稳报5350 元/吨。据 WBMS，2022 年 1-3 月全球镍市供应短缺 4.61 万吨。3 月镍产品产量为22.21 万吨，需求量为23.8 万吨。而 2021 年全年，全球镍市场供应短缺 14.69 万吨。截至2022 年3 月底，LME仓库报告库存（包括非仓单库存）较 2021 年年底低 2.48 万吨。
下游，不锈钢排产维持高位，当前 4、5 月份产量较去年微涨，对镍端需求可以保证。而新能源侧，汽车行业普遍已在寻求复工复产，特别是上海地区。但是疫情对经济活动带来的影响并不能一下被平复。且当前动力电池侧高镍三元电池的份额被磷酸铁锂挤占明显。4 月，我国动力电池装车量13.3GWh，其中三元电池 4.4GWh，磷酸铁锂电池 8.9GWh。
沪镍本轮上涨是跟随伦镍的，而伦镍上涨的主要原因或是空头减仓。从盘面上看，周四，伦镍的价格已经低于多空大战后盘面急跌的价格，接近多空大战暴涨前的价格。空头择机平仓部分也可理解。另外，美元周内下挫，美联储 5 月加息利空被基本消化完毕，有色金属普涨。而期镍因前期极端波动后，价格弹性较大。因此，镍本轮反弹幅度比其他基本金属大。当然，期镍沪伦两市库存仍处低位，而国内疫情好转带来的需求恢复预期也支撑期镍反弹。
3.结论及策略
当前，经济下行压力大，但官方稳经济稳增长信心和力度增大。伴随国内疫情好转，需求复苏预期明显加强。但疫情下经济复苏非一日之功，何况美联储加息周期也会带给基本金属较大压力。因此，沪镍反弹仍有空间，但短期或也仅是反弹。（李志超）
