2022年9月建信期货镍月报：消息刺激有限 难改弱势下行

宏观层面，7 月美联储加息靴子落地之后，市场信息相对进入真空层面，关注焦点在美国经济数据表现以及美联储官员讲话态度等上面，而近期由于鲍威尔其称不会过早放松政策，导致月末美元指数再度走高，市场对 9 月加息预期再度升温，进而导致伦敦金属再度承压。

基本面上，短期而言，海内外纯镍库存持续去化，低位库存继续支撑镍价维持高弹性高波动特征，供应端扰动消息或会刺激镍价呈现阶段性上涨特征。但中长期，供应宽松趋势难改，随着印尼中间品项目加速释放，高冰镍/MHP 不断回流，镍元素供应过剩将逐步兑现。当前电解镍对镍铁溢价仍然超过 5 万/吨，无论从镍豆自溶经济性角度，还是从 NPI 转产高冰镍经济性角度，镍价绝对价格偏高。目前去库尚延续，但边际降幅放缓，后市关注库存变化，一旦累库趋势形成、挤仓风险解除，高位镍价势必难以为继。