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供应端：2023 年 2 月全国精炼镍产量共计 1.73 万吨，环比上调5.49%，同比上升 33.9%。全国电解镍产量 2 月爬坡基本符合预期。主因此前电积镍产线1月仅部分放量，2 月基本完成调试预计正常排产。其次，部分企业2 月期间电积镍产能仍然处于扩张阶段。预计 2023 年 3 月全国精炼镍产量1.75 万吨，环比上涨 1.16%，同比上涨 38.89%。据中国海关数据统计，2023 年2 月中国镍铁进口量 55.7 万吨，环比增加 5.2 万吨，增幅 10.3%；同比增加23.3 万吨，增幅71.7%。其中，2 月中国自印尼进口镍铁量 48.8 万吨，环比增加2.2 万吨，增幅4.7%；同比增加 20.3 万吨，增幅 71.5%。2023 年 1-2 月中国镍铁进口总量106.2 万吨，同比增加 34.6 万吨，增幅 48.3%。其中，自印尼进口镍铁量95.4 万吨，同比增加 33.2 万吨，增幅 53.4%。
需求端：不锈钢消费仍弱、钢厂检修增多，市场成交疲软，现货升水偏弱震荡,硫酸镍 3 月预期产量会有小幅增加，三元企业原料补库料有增量。合金和电镀企业逢低采购，但订单不及预期库存端：国内外期货库存均持续回落。
宏观面，美联储 3 月议息会议结果符合市场预期，市场避险情绪有所缓和，沪镍明显反弹。而基本面看，需求端中国市场复苏进度不及预期也使得镍下游消费疲态尽显，供给端，今年下半年开始，中长期产能过剩较为明确。综上，镍中长期上涨压力较大，预计后期走势延续弱势氛围。
风险点：政策及资金扰动、需求端变化、主产国出口政策、黑天鹅事件冲击
