简
繁策略摘要
铅：供应方面，废电瓶供应缺口导致再生铅炼厂被动减产，原料成本抬升与供应收紧预期或支持铅价重心上移。需求方面，元旦前后下游消费偏淡，但年末因素解除后终端市场备库订单或逐步转好，建议逢低买入套保思路为主，关注下游消费变动情况。
投资逻辑
■ 铅市场分析
本周铅价震荡为主。截至12月29日当周，伦铅价格较上周减少0.19%至2067美元/吨，沪铅主力较此前一周增加1.34%至15875元/吨。LME铅现货升贴水(0-3)由上周的21.5美元/吨变动至39.85美元/吨。
供应方面： SMM国产铅精矿周度加工费较上周持平为900元/金属吨，SMM进口铅精矿周度加工费较上周持平为40美元/干吨。原生铅冶炼企业周度开工率较上周下降2.55%至52.98%，原生铅主要交割品牌周度产量较上周减少45280吨至0吨，再生铅冶炼企业周度开工率较上周下降7.52%至27.88%，再生铅周度产量较上周减少14850吨至37340吨，再生铅冶炼企业原料库存较上周下降0.58万吨至11.79 吨，再生铅冶炼企业成品库存较上周下降0.68万吨至0.64 吨。据海关数据显示，2023年11月铅精矿进口量9.64万实物吨，环比下降1.18%。国内矿端供应维持偏紧，临近年底，部分矿山完成产销计划后产出小幅下滑。冶炼方面，受原料供应不足等因素影响，再生板块减产持续，且云南、广东、湖南地区部分原生铅炼企检修，供应下滑，可流通现货货源减少。据SMM测算，近期废电动车电池周均价在9770元/吨，废白壳周均价在8965元/吨，废黑壳周均价在9515元/吨。
消费方面：近期下游开工率方面，铅蓄电池企业周度开工率较上周下降4.51%至66.58%，其中江苏地区铅蓄电池企业周度开工率较上周下降9.2%至55.91%，浙江地区铅蓄电池企业周度开工率较上周下降8.25%至69.24%。近日汽车蓄电池企业订单向好，而电动自行车蓄电池市场消费低迷。
库存：根据SMM，截至12月29日当周，国内铅锭库存6.98万吨，较上周减少0.24万吨。LME库存较上周增加0.7万吨至135700吨。
■ 策略
单边：谨慎偏多。套利：中性。
■ 风险
1、冶炼产能提升。2、国内消费不及预期。3、流动性收紧
