简
繁策略摘要
铅：受重污染天气限产、检修等因素影响，供应端开工下滑，而节后下游补库需求兑现，社库库存小幅去化，对铅价有所支撑，建议逢低买入套保思路为主，关注供应端复产及下游消费变动情况。
投资逻辑
■ 铅市场分析
本周铅价震荡为主。截至1月5日当周，伦铅价格较上周增加0.44%至2076美元/吨，沪铅主力较此前一周增加1.13%至16055元/吨。LME铅现货升贴水(0-3)由上周的21.5美元/吨变动至39.85美元/吨。
供应方面： SMM国产铅精矿周度加工费较上周持平为900元/金属吨，SMM进口铅精矿周度加工费较上周持平为40美元/干吨。原生铅冶炼企业周度开工率较上周下降1.17%至51.81%，原生铅主要交割品牌周度产量较上周减少2940吨至40840吨，再生铅冶炼企业周度开工率较上周下降9.29%至18.59%，再生铅周度产量较上周减少9670吨至27670吨，再生铅冶炼企业原料库存较上周上涨3.27万吨至15.06 吨，再生铅冶炼企业成品库存较上周下降0.19万吨至0.45 吨。矿端方面，进口矿成交极少，市场观望情绪浓厚。国内铅精矿市场供需双降，虽然矿供应小幅下滑，但冶炼厂亦出现检修减产，铅精矿采购需求暂缓，铅精矿加工费报价暂无明显调整。冶炼方面，河南地区此前受雾霾天气影响小幅减产的冶炼厂已恢复生产，湖南地区部分冶炼厂按计划进入检修停产，其余冶炼厂生产维持稳定，原生铅开工情况下滑。受安徽地区重污染天气影响，当地再生铅部分减停产，再生铅开工下滑。据SMM测算，近期废电动车电池周均价在9830元/吨，废白壳周均价在9000元/吨，废黑壳周均价在9570元/吨。
消费方面：近期下游开工率方面，铅蓄电池企业周度开工率较上周下降9.86%至56.72%，其中江苏地区铅蓄电池企业周度开工率较上周上涨4.92%至60.83%，浙江地区铅蓄电池企业周度开工率较上周下降6.01%至63.23%。元旦期间部分下游企业放假，开工下滑。假期归来，下游企业复产后陆续对铅锭进行补库，电动自行车蓄电池市场需求偏弱，汽车蓄电池方面则因终端消费较好，节后积极补充库存。
库存：根据SMM，截至1月5日当周，国内铅锭库存6.7万吨，较上周减少0.28万吨。LME库存较上周减少0.8万吨至127725吨。
■ 策略
单边：谨慎偏多。套利：中性。
■ 风险
1、冶炼产能提升。2、国内消费不及预期。3、流动性收紧
