简
繁中长期矛盾：经济承压运行下的铅消费趋势性下滑。
短期矛盾：疫情运输管控下生产消费恢复程度。
我们的观点：隔夜伦铅反弹，国内铅价在创新低后现短暂修复，市场观望情绪仍然浓厚。国内当前供需双弱，原料矿端充裕下原生铅利润较好，再生受废电瓶运输管控及利润因素延续减量，下游需求恢复信心不足，过剩预期主导。受疫情影响导致炼厂库存急剧上升，而下游消费缩减及延迟导致去库较难，累库超预期。随着物流等运输的逐渐恢复，我们预计近两周炼厂库存转化为社会库存节奏将加快，短期铅市场仍将偏弱运行。考虑到市场短期交易疫情数据为主，资本市场情绪会较快切换，铅市场远期看空但短期谨慎做空。
投资策略：暂时观望。
风险点：无
