简
繁中长期矛盾：经济结构调整对铅消费结构的影响。
短期矛盾：旺季消费预期兑现程度。
我们的观点：近期伦铅围绕1900美元窄幅震荡。从价格驱动来看，疫情干扰下今年铅市淡旺季季节性特征不突出，国内受再生铅产能释放影响（原料好转），供应增量抵消了旺季需求利好，去库预期落空使得铅价持续回落，受终端库存压制，即便十一前仍有补库预期，总体上9月去库仍不明显。 短期而言，再生铅贴水幅度收窄，再生利润已压缩至亏损水平或将令短期价格震荡反复，但市场总体上过剩难改，铅价重心下移。
投资策略：短期弱势，宜观望。
风险提示:无
