2021年01月22日金瑞期货铅早评

中长期矛盾：经济结构调整对铅消费结构的影响。

短期矛盾：终端年前补库预期与实际消费力度差异。

我们的观点：本周期货交仓后仓单流出，出库显著，主因下游春节不放假的备库所致，也给予了短期铅价较强支撑，国内铅价反弹。近期国内现货升水小幅抬升，一方面是铅厂提前放假再生铅偏紧，低利润水平下再生贴水快速缩窄；另一方面是各地疫情管控因素下游年前补库节奏提前。市场基本交易完短期累库逻辑，短期国内外相继小幅去库，年前补库预期或对短期价格有较强支撑，预计沪铅波动区间14500/15300元，伦铅波动区间1950/2100美元。

投资策略：单边观望，少量跨市反套。

风险提示:国内累库超预期导致比价较长时间不能回归。