简
繁基本面来看，当前铅矿维持偏紧，全国矿山全面复产需等待至4-5月份，不过内蒙能耗双控或限制当地矿山复产步伐。4月内外铅矿加工费维稳，且绝对值偏高，加之白银等副产品价格维稳，炼厂生产积极性尚可。受下游淡季影响，4月原生铅企业检修较多，不过湖南、云南中小型企业恢复生产，此消彼长产量变化有限。再生铅方面，虽然贵州等地环保限产影响，但节后复产企业大幅提产，3月产量超预期，4月检修复产并存，环比增量相对有限。不过，二季度新增产能计划投放较多，总体看短期供应压力中性，但长期供应压力较大。
下游维持季节性需求淡季，电池企业订单下滑导致成品库存积压，企业存下调开工率预期，社会库存或维持偏高水平。终端来看，短期消费较为平稳，中长期在政策导向下将逐步减少铅的使用，利空产业链增长。整体来看，4月呈现供需两淡的格局，铅价或维持低位区间运行，市场静待旺季来临，可逢低布局少量多单。
操作建议：逢低做多
风险提示：宏观风险，再生铅新产能加快投产
