简
繁中长期矛盾：锂电替代对铅消费趋势替代。
短期矛盾：消费淡季去库动能不足。
我们的观点：伦铅强劲反弹，升至2200美元之上，为2019年11月以来新高。LME库存近期维持小幅下降为11万吨。后续国内铅市仍将维持供需两淡，一方面原生铅冶炼厂仍受短期矿端偏紧制约，再生铅低利润，另一方面消费淡季仍将维持，且铅价稍有冲高对消费抑制作用尤为明显，这将导致去库动能不足。总体上，节后国内将补涨修复，我们预期铅价尚未走出大的震荡格局，沪铅波动区间14800/15800元，伦铅波动1950/2200美元。
投资策略：暂维持观望，谨防铅价冲高回落。
风险提示：无
